从2016年后半年到2017年，我们经历了史上最密集的体育公司“上市潮”。

  事实上，2018年5月，国内健身器材有突出贡献的公司舒华体育已经申请A股上市。但在2018年末（12月29日），舒华体育出现在证监会公布的IPO终止审查名单中，暂时放弃了IPO。

  在2018年，由于市场的整体变化，体育上市公司的表现并不算出色。整体而言，运动品牌公司是市场上表现最出色的板块，普遍呈现增长态势，其中尤以港股市场上国产四大运动品牌为甚，殊为不易；而在A股市场上，仅金陵体育一股出现增长。

  从2016下半年上市的几家体育公司中，英派斯上市之后业绩大减，目前股价已跌破发行价；而力盛赛车和比音勒芬则因股价过低，而提出了股份回购计划，拟用于股权激励。在这两家公司提出股份回购的背后，则是上市以来大增的业绩。

  但整体而言，在市场巨变面前，体育上市公司们的表现仍然算不上优秀。而纵观近年来体育产业的发展，体育公司们需要留意三个问题。

  从2014年12月“46号文”正式对外发布以来，重新起步的体育产业已经走过了4年多。相较于政策发布之前，我们也能够正常的看到行业发生的喜人变化，但与此同时，一个明显的问题是，业内人士对于市场的重视程度明显不够。

  从诞生之初，体育产业就与学界、政界联系密切，这与国内的体育行业构成紧密关联。从产业的发展过程来看，这种联系并不算完全是坏事。但对于产业的未来，只有打造出一个健康有序的市场，体育产业才能走上正轨。

  2017年体育产业总产出数据出炉，总规模达到2.2万亿，占GDP的1%，但仍然需要看到的是，体育服务业还需加强

  而目前的情况是，体育公司对市场普遍缺乏足够的重视。最明显的例子就是运动品牌行业的垮塌。在过去一年间，多个运动品牌倒闭破产，更有数个国内知名的运动品牌在经营上出现巨大危机。由于中产阶级消费的崛起，向来以价格上的优势著称的国产品牌渐渐难以获得市场认可。但很明显，直接面向消费者的运动品牌并未能够洞察市场的变化，以迟钝应对剧变，直落得一片狼藉。

  说实话，这个细分行业甚至根本称不上“市场”。依附于各大集团，靠股东们输血以支持运营，不重视或自以为无须重视市场，缺乏对消费的人的密切关注。对某些俱乐部而言，不够重视维系球迷的票务市场，对球迷产品的开发亦不够有效。整体而言，职业俱乐部们，不像是一个独立的公司，而更像是背后大集团的体育部门，或者是公关部门。

  在体育上市公司中，对市场缺乏洞察的情况也不少见。如健身器材行业的领先企业英派斯和曾想要上市的舒华体育，一向在商用健身器材这个细分市场对标国际知名健身器材品牌。但很明显，在知名度上处于极大劣势的两个国产品牌，虽然具备低成本优势，但竞争局面并不十分良好。

  而与此同时，2018年3月，以知名运动APP著称的Keep发布了一款跑步机，从各大电子商务平台的销售数据分析来看，这款跑步机颇受市场认可。由此可见，随着健身风潮成为一种生活方式，健身场景已发生了新变化，家庭健身器材的市场也日见其广大，企业市场亦值得开拓。因此，只要可以有效的进行产品创新以适应市场潮流，就能开拓新市场。

  事实上，具备价格上的优势的国产健身器材商，本应对于中国市场有着深厚的了解，但很明显，相对于分析市场以迎合消费者，这一些企业更倾向于承接各地方体育局的“全民健身”路径设施工程项目。

  在长期资金市场上，一直以来颇受市场关注的上市公司还有中体产业。作为国家体育总局旗下唯一一家上市公司，在2018年6月，中体产业资产注入事项出现新进展：华体集团替代中体产业大股东履行资产注入承诺。此次，华体集团将向中体产业上市公司注入体彩业务，以及多个认证检测资产。对于该项变动，市场给予了积极反应。

  但很明显，资本市场的看好仅限于注入资产一事，及中体产业前后业绩的变动。对于注入资产之后的前景，殷鉴不远，依靠垄断性资产，缺乏对市场的足够重视，中体产业或仍将陷入增长泥淖。

  市场的意义之重大不用解释，而体育产业市场更是亟需成熟和规范。事实上，不只是直接面向消费者的细分行业，整个行业普遍需要进一步探索市场，洞察市场的变化。只有这样，体育产业才能更加健康地发展。

  1月12日，在上海复旦大学管理学院2019新年论坛上，福耀玻璃董事长曹德旺发表演讲时说道：“我们去年倒了很多非公有制企业……我提醒非公有制企业，不要等待，也不要骂政府，跟政府没关系，是我们非公有制企业自身有问题，自身的经营经验不足。”

  惯于说大实话的曹德旺，直接点出了非公有制企业的良莠不齐。而对于起步较晚的体育产业来说，民营或国营的区分并无必要，体育企业整体的良莠不齐现象似乎更为严重：能够被公认为“优秀”的体育公司基本上没有，就连目前市值最高，顶级规模的国产运动用品公司安踏，也因种种原因受尽非议。

  而对于登陆长期资金市场的体育公司们，我们所了解最多的就是IPO的严苛。为保护中小股民的利益，保证所要上市公司的质量，证监会设定了多项条款，其中就包含了饱受诟病的IPO盈利条件。

  但另一个很明显的事实就是，这些严苛的条款仍然难以帮助发审委对“准IPO公司”的“持续盈利能力”做出准确判断。因此，在过去几年间，我们也见识了许多上市之后业绩变脸的企业，这一部分源于上市公司自身财务造假，如乐视网，另一方面也在于企业自身业绩萎靡，难以实现持续盈利。

  在体育行业内部，经常被标上“缺乏持续盈利能力”标签的，一是体育营销公司，一是体育转播公司。这两类公司共同的特征是：盈利不稳定，受制于第三方权利的获得，依赖于关键管理人员。

  因此，这两类体育公司也极难实现上市，在此之前也有体奥动力、新英体育等的借壳折戟。有趣的是，目前市场上，也只有当代明诚一家体育上市公司，同时拥有体育营销公司双刃剑和体育转播公司新英体育。

  实际上，“持续盈利能力”更多强调的是稳定的业绩，而真正能够在市场立足并做出成绩，我们更要看上市公司的“核心竞争力”。在市场上，核心竞争力代表着一家公司相对于竞争对手的竞争优势。毋庸赘言，竞争优势的取得和保持才是企业能够赢取超额利润的关键。

  UFC与WWE每年收入对比；而在2016年IMG收购UFC，体育营销机构开始从源头控制版权

  体育企业的核心竞争力从何而来？无非就是核心资源：人才、独家IP、技术等等。但是，在拥有核心竞争力之后，怎么样保持竞争优势才是公司发展的关键。对于体育营销和体育转播公司，核心竞争力就是独家的版权，最好自己就是版权的所有者，如收购UFC的WME-IMG。

  在过去几年间，体育行业的风云变幻也告诉了我们：钱虽然很重要，但算不上核心竞争力。乐视体育能够天价拿下中超版权，PP体育就能天价拿下中超和五大联赛；恒大能够靠“金元足球”打造出恒大王朝，上港就也能够靠砸钱推翻恒大，拿下中超冠军。

  目前实现上市的体育公司，已经算是体育行业能够上市的顶尖公司。但很显然，并不是每家企业都保持自己的核心竞争力。

  运动品牌此前具备价格为竞争优势，但随时代变化，成本优势已经难以获得市场，部分难以转变的运动品牌慢慢的开始自食恶果。而以赛事为核心的公司，也因为赛事的周期问题，而面临着种种问题。

  因此上，体育公司们普遍需要仔细考虑的一个问题是——自己的核心竞争力到底在哪。在行业的草莽阶段，体育公司普遍都能生存甚至发展。但在所谓的“资本寒冬”或行业整合面前，只有持续拥有核心竞争力的企业才能活到最后。

  这是关于企业愿景的一个核心问题，它能够揭示企业的信仰。同时，这也是一个贯穿于公司整个发展过程的核心问题，它能够为公司制定各个阶段的发展目标。

  这些年，关于公司管理学的基本知识，在各个场合各个平台我们都听过无数遍，已经算是一个基本被讲烂的内容。但实际上呢，似乎只有当公司发展到一定规模，一定层次，诸如公司经营、企业文化、学习型团队等管理内容才会真正被付诸实践。

  对于体育上市公司来说，我们在2018年看到了部分上市公司的。如贵人鸟，作为国内知名的运动品牌公司，在近年来动作频频，广泛布局，最后因种种问题陷入困境。借助A股市场的资金优势和金融杠杆，大肆盲目高溢价收购和主要营业业务有重大冲突的资产，进行所谓的“全产业布局”，殊不知，就连各个细分行业的领头羊公司都未爬上岸，一个“全能体育”又能有什么用呢？

  归根结底，是失了方向。在市场的滚滚洪流中，失去发展趋势的企业数不胜数，这也是百年“老字号”企业之所以稀少和珍贵的原因。

  放在体育上市公司身上，除像贵人鸟一样盲目收购之外，失去发展趋势的另一个典型代表就是：融来的钱没地儿花。

  在近日华为创始人任正非接受各个媒体采访时曾表示，“华为今年科研投入150-200亿美金……我们都是加大对未来的投资，要把钱花出去、花好也是不容易”。

  对于所有体育公司来说，把钱花好都是一个难题。事实上，上市实际上的意思就是一轮股权融资，只不过面向的投资者增加了不特定公众，因此上需要向公众股东们公布企业的经营情况。也就是说，上市本质上与A轮、B轮并无太大不同，所不同的是，长期资金市场赋予了上市公司更多的融资便利，提升了公司的影响力的同时，也为上市公司放大了市场风险。

  因此上，上市从来不是公司发展的终点。恰恰相反，上市从某一种意义上更像是公司发展的起点。

  对于体育勇于探索商业模式的公司和体育上市公司来说，不能为了融资而融资，也不能为了上市而上市。如何将融资融来的钱花好，为企业的发展带来更大动力，是体育公司们融资与IPO前需要认真考虑的问题。

  从目前A股市场上几家体育公司披露的信息中，我们也不难发现融资没地儿花、花不好的情况。户外品牌公司探路者在2016年5月发行股票，募资净额12.57亿元。但随后，原定多个募投项目终止，并更换为DISCOVERY EXPEDITION品牌营销网络建设项目。

  而截止2018年9月30日，募集资金累计使用24249.04万元，其中补充流动资金投入17354.88万元，探路者云项目投入6893.73万元。尚未使用募集资金10.14亿元，而由之产生的利息收入和理财收益业已高达5734.44万元。

  事实上，对于制造业的体育上市公司来说，上市融资最常见的投向是“营销网络建设”，若涉及生产则还有“生产设备升级”，但投入之后效果如何并不好说。在2016年8月上市的中潜股份，将部分募集资金置换原已投入的自有资金，营销网络建设项目和研发中心建设项目早已实际投入到正常的使用中，但很明显，在投入到正常的使用中前后，该公司业绩并无显著改善。

  可以看出，对公司来说，如何花钱是一门大学问，如何通过花钱实现企业目标更是一个值得思考的大问题，而这样的一个问题直接关乎企业的未来。

  实际上，花钱也只是公司发展过程中的一部分，而这一部分则服务于企业的战略目标。在云谲波诡的商业竞争中，一个有目标、有方向、有使命的公司才具备了成为百年企业的基础。

  从某种角度来看，股价是上市公司的晴雨表，虽然某些长期资金市场并不算十分完善。投资者认可上市公司的发展前途，股价就会上涨；反之，则下跌。在今年，港股市场上出现了一种情况：某支股票在整整一个交易日内没再次出现一个交易量，当天股价走势完全是一条直线。

  仅从活跃程度来看，市值较低，业绩不能稳定增长的体育上市公司，一向不是投资者持有股票的最优选择。这一些企业，更加容易成为“盘”的目标。很明显，体育上市公司们做的还不够好。

  我们经常会讲，中国体育产业有着光明的未来。而对某些“平平无奇”甚至等而下之的上市公司而言，市场将是一个严格的考验。

  近年来所谓的“资本寒冬”，也淘汰了一批不够优秀的体育公司，而其中也不乏曾备受追捧的明星企业。而我们则希望，中国的体育产业，有一个光明的未来，更有无数拥有光明未来的体育公司。